Sin embargo, lo más interesante de la entrevista fue que el ministro se extendió a la posibilidad de vender más bonos de la República en el mercado local, lo cual a su criterio, todavía no se puede hacer.
Citando al ministro: “En la Bolsa no estaban preparados para emisión profesional”. Y luego se explayó: “Ante la consulta de si la emisión se realizaría nuevamente por medio del BCP o a través de la Bolsa de Valores de Asunción (BVA), señaló que el año pasado se tenían muchas más ventajas con la banca matriz, y que la Bolsa no cumplía con los requerimientos necesarios para tomar buenas decisiones”.
También señaló que una de sus principales exigencias era la transparencia en la BVA, ya que esta no permitía conocer quiénes ofertaban por los bonos. Al respecto, expresó: “Me parece totalmente ridículo que yo tenga que tomar una decisión sin saber quiénes están ofertando la compra de nuestros bonos. Eso era lo básico que tenían que tener y eso ellos no tenían. Es decir, no estaban preparados para tener una emisión profesional”.
Para contextualizar, el año pasado, la BVA registró transacciones en mercado primario por un total equivalente de USD 802 millones y en secundario por un total de USD 5.776 millones, de los cuales, USD 308 millones corresponden a ventas primarias y USD 1.280 millones a ventas secundarias del sector público. En términos comerciales, el sector público es el mayor proveedor de títulos valores en la BVA, o por decirlo de otro modo, es por lejos su principal “cliente” y como solían decir en mi barrio “el cliente siempre tiene la razón”.
Más allá de la crítica constructiva del ministro, hay que agregar dos aspectos claves que no se mencionaron en la entrevista: la custodia de los valores negociados en Bolsa y el proyecto de ley de Mercado de Valores y Productos, actualmente en discusión, que establece el futuro marco normativo para la custodia y administración de valores.
Sin duda, la BVA y las Casas de Bolsa deberían proveer la lista de inversores en cada emisión primaria, tal como sucede en todos los mercados financieros internacionales. Como la Cavapy o BCP deberían luego mantener un registro actualizado de los inversores que operan en el secundario, para reforzar la transparencia del mercado.
La información sobre los tenedores de títulos tiene que ser compartida con el emisor, con la confidencialidad del caso, tanto en la compra inicial como en la custodia de los bonos en secundario. Asimismo, hay que definir cómo se gestiona esta información para el emisor del título y para el resto del mercado. Las palabras del ministro son un desafío importante para consolidar un mercado transparente y, por sobre todo, eficiente.
